MoneyDJ新聞 2025-12-02 06:17:49 黃文章 發佈

中國國家統計局1日公布，11月製造業採購經理指數(PMI)為49.2%，較上月上升0.2個百分點，惟低於市場預期的49.4%。中國國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧表示，11月製造業PMI指數小幅回升，製造業景氣水準有所改善。

惠譽旗下BMI報告表示，全球鋁土礦市場正走入一個充滿不確定性的週期。BMI在最新報告中調降2025年全球產量展望，預估將年增2%至4.5億噸，反映了地緣政治風險、政策干擾、供應鏈緊縮與結構性依賴問題。鋁土礦是鋁工業的基礎原料，而鋁在能源轉型中的重要性日益上升，因此產能動盪不僅影響金屬市場，也牽動新能源車、太陽能、風電、電網等領域的發展。

報告中最關鍵的變化是中國與幾內亞的展望同步下調。幾內亞已成全球最大鋁土礦生產國，在2023年產量超越澳洲，但這樣的亮眼地位同時伴隨高度政治風險。幾內亞政府在2024–2025年的一連串舉措，包括吊銷阿聯全球鋁業的採礦權、重新調整資源控制權、暫停部分出口等，都透露出強烈的資源民族主義傾向。BMI因此將幾內亞今年產量增速從5.5%下調至4%，顯示政治干擾正在削弱預期供給能力。

中國方面，雖然進口量持續攀升，但其本土產量卻因資源品位下降與嚴格的安全、環保政策而呈現放緩態勢。中國企圖提高國內儲量、強化勘探、增建開採區，但短期難以扭轉內部供應疲弱的結構。更關鍵的是，中國對幾內亞的依賴度已達七成以上，而幾內亞本身風險升高，使中國的供應安全性受制於外部政治情勢。

在整體供應緊繃之際，澳洲反而成為相對穩定的力量。BMI上調澳洲2025年產量預測，主要來自Metro Mining Limited (MMI.AX)擴產與大型企業（如力拓、美鋁）在能源轉型背景下加強產能佈局。澳洲擁有政治穩定、法規透明與優質礦體等優勢，使其成為全球鋁土礦供應日益重要的支柱。然而，即使澳洲能補上一部分供給缺口，全球市場仍難完全消化來自幾內亞與中國的風險外溢。

拉丁美洲與印度雖仍保持增長，但成長幅度有限。巴西在2025年僅有約1%的產量增幅，其主要礦場表現互有消長，反映成熟礦區在擴產上的自然瓶頸。印度則受惠於國內鋁產能提升，鋁土礦需求擴張，但其環境規範風險始終存在，且中長期增速仍受限於基礎設施與政策環境。整體而言，這些國家無法對沖幾內亞動盪所造成的全球性供應不穩。

另一方面，全球鋁土礦長期需求仍強勁。鋁在淨零目標下的作用顯著，包括新能源車車體輕量化、光伏支架、風能設備與電網升級等，都需要大量鋁。這種結構性需求意味著鋁土礦需求將持續上升，BMI預計2034年前全球產量仍會保持2.3%的平均增速。然而，若政治風險、資源民族主義與環境政策繼續強化，供給端可能難以同步擴張，形成長期偏緊格局。

報告指出，鋁土礦產業正進入一個高風險高需求的時代：幾內亞政治不確定性使全球最大供應來源變得脆弱；中國需求強勁但本土產能受限，使其對外依賴度提高；澳洲雖相對穩定，但難以單獨支撐整個市場；其他生產國增長有限，無法提供足夠緩衝。供需兩端的結構性不對稱，意味著鋁土礦市場在未來十年將長期承受波動，甚至可能出現某些年份的供應缺口。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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